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　　作家|数字资产酌量操纵 Matthew Sigel & 高等投资分析师 Patrick Bush

　　编译|吴说区块链

　　请属目，VanEck 可能执有下文所述数字资产的头寸，原文纠合：

　　在插足 2025 年的预测之前，让咱们先追想一下咱们对 2024 年的预测推崇怎样。在 2023 年 12 月作念出的 15 个预测中，咱们的得分是 8.5/15。天然 0.566 的击球率不算无缺，但足以让咱们接续“比赛”。跟着 Bitcoin（BTC）打破 10 万好意思元、Ethereum（ETH）打破 4000 好意思元，即使咱们有一些预测没中，2024 年也无疑是值得记得的一年。

　　VanEck 是一家 1955 年建树于好意思国纽约的投资管束公司，由约翰・范・埃克创立，在投资边界领有丰富历史和泛泛影响力。2024 年 1 月获 SEC 批准的比特币现货 ETF HODL 和以太坊现货 ETF ETHV 运行交游，还在欧洲推出基于 SUI 的 ETN 及为 Solana ETN 引入质押奖励等。

　　对 2024 年加密货币预测的追想：

　　1． 比特币现货 ETPs 的推出 - （1 分）

　　2． Bitcoin 减半凯旋进行 - （1 分）

　　3． Bitcoin 在 2024 年第四季度创下历史新高 - （1 分）

　　4． Ethereum 仍位居 Bitcoin 之后，排行第二 - （1 分）

　　5． L2 主导 Ethereum 活跃度（但 L2 TVL 仍低于 Ethereum）- （0.5 分）

　　6． 褂讪币市值创下历史新高 - （1 分）

　　7． 去中心化交游所（DEX）现货交游量占比创记录 - （1 分）

　　8． Solana（SOL）推崇优于 Ethereum - （1 分）

　　9． DePIN 聚集选拔率增长 - （1 分）

　　当今，让咱们插足重心骨子：2025 年的加密货币预测。

　　2025 年十大加密货币预测：

　　1． 加密货币牛市在第一季度达到中期高点，并在第四季度创下新高。

　　2． 好意思国通过政策储备和增多加密货币选拔拥抱 Bitcoin。

　　3． 证券代币化的总价值超越 500 亿好意思元。

　　4． 褂讪币逐日结算量达到 3000 亿好意思元。

　　5． AI 代理的链上行为超越 100 万个代理。

　　6． Bitcoin layer 2 总锁仓量（TVL）达到 100，000 BTC。

　　7． Ethereum 数据分片（blob space）创收 10 亿好意思元手续费。

　　8． DeFi 创下新高，去中心化交游所（DEX）交游量达到 4 万亿好意思元，总 TVL 达到 2000 亿好意思元。

　　9． NFT 商场回暖，交游量达到 300 亿好意思元。

　　10． 去中心化应用（DApp）代币的推崇逐步收缩与 Layer 1 代币之间的差距。

　　一、加密货币牛市在第一季度达到中期高点，并在第四季度创下新高

　　咱们斟酌，加密货币牛市将在 2025 年执续发展，并于第一季度达到第一个高点。在这一周期岑岭期，咱们斟酌 Bitcoin（BTC）的价钱约为 18 万好意思元，而 Ethereum（ETH）的价钱将超越 6000 好意思元。其他知名名堂，如 Solana（SOL）和 Sui（SUI），可能别离打破 500 好意思元和 10 好意思元。

　　在这一轮岑岭之后，咱们斟酌 BTC 的价钱将回调 30%，而盗窟币的跌幅可能更大，达到 60%，商场在夏令进行盘整。然而，斟酌秋季将迎来反弹，主要代币再行赢得能源，并在年底前归附之前的历史高点。为了判断商场接近顶部的时机，咱们正在善良以下环节信号：

　　• 执续高资金费率：当交游者借款押注 BTC 价钱高潮，并欢畅支付超越 10% 的资金费率执续三个月或更长时期时，这标明投契过热。

　　BTC 永续合约资金费率超越 10% 执续数月将是看跌信号

　　• 过多未杀青利润：淌若执有 BTC 的投资者中有很大比例账面利润丰厚（利润与资本比率达到 70% 或更高）并保执褂讪，这标明商场处于狂热情景。

　　• 市值相对于杀青价值的高估：当 MVRV（市值与杀青价值的比率）超越 5 时，标明 BTC 价钱远高于平均购买价钱，频繁预示商场过热。

　　• Bitcoin 主导率下降：淌若 Bitcoin 在加密货币商场总市值中的占比下降到 40% 以下，这标明投契资金涌向更高风险的盗窟币，这是典型的周期末行为。

　　• 主流投契气候：收到大批来自非加密边界的一又友对于可疑名堂的商讨信息，通常是顶部信号的可靠象征。

　　这些计算在历史上被证据是商场狂热的可靠信号，将带领咱们在 2025 年预期的商场周期中制定瞻望。

　　示例：来自 5 年前熟东说念主的“顶部信号”短信

　　二、好意思国通过政策储备和加密货币选拔拥抱 Bitcoin

　　唐纳德·特朗普当选总统已为加密商场注入了权贵能源，其政府任命了多位支执加密货币的指挥者担任环节职位，包括副总统 JD Vance、国度安全参谋人 Michael Waltz、商务部长 Howard Lutnick、财政部长 Mary Bessent、证券交游委员会（SEC）主席 Paul Atkins、联邦进款保障公司（FDIC）主席 Jelena McWilliams，以及卫生与民众做事部（HHS）部长 RFK Jr 等。这些任命不仅象征着反加密政策的终结，举例对加密公司偏执首创东说念主的系统性“去银行化”，还象征着政策框架的运行，将 Bitcoin 定位为政策资产。

　　加密 ETP 的发展：什物申购、质押及新现货批准

　　新的 SEC 指挥层或商品期货交游委员会（CFTC）斟酌将批准多种新的现货加密交游所交游家具（ETP），包括 VanEck 的 Solana 家具。Ethereum ETP 的功能将扩展至支执质押，进一步增强其对执有者的着力，同期 Ethereum 和 Bitcoin 的 ETP 王人将支执什物申购/赎回。此外，SEC 或国会可能会撤废 SEC 第 121 号司帐公告（SAB 121），为银行和券商托管现货加密资产铺平说念路，从而将数字资产进一步整合到传统金融基础设施中。

　　主权 Bitcoin 选拔：联邦、州及挖矿扩展

　　咱们预测，到 2025 年，联邦政府或至少一个州（如宾夕法尼亚州、佛罗里达州或德克萨斯州）将缔造 Bitcoin 储备。联邦层面，这可能通过行政敕令诈骗财政部的外汇褂讪基金（ESF）杀青，而两党立法仍是一个未知数。同期，州政府可能颓唐选择行动，将 Bitcoin 视为起义财政不细则性的对冲器具，或诱导加密投资和翻新的妙技。

　　在 Bitcoin 挖矿方面，斟酌诈骗政府资源挖矿的国度数目将从咫尺的 7 个增至两位数，受 BRICS 国度选择趋势的鼓吹。俄罗斯明确示意将以加密货币结算海外贸易，进一步突显 Bitcoin 在全球经济政策中的进击性。

　　使用政府资源挖矿的国度数目

　　咱们斟酌这种支执 Bitcoin 的态度将扩展到更泛泛的好意思国加密生态系统。跟着监管了了度和激励次序的增多，好意思国的全球加密斥地者占比将从 19% 上升至 25%，诱导更多东说念主才和企业回首。同期，好意思国的 Bitcoin 挖矿行为将茁壮发展，其全球挖矿算力占比将从 2024 年的 28% 增至 2025 年底的 35%，收货于低价能源和潜在的税收优惠政策。这些趋势将共同沉静好意思国在全球 Bitcoin 经济中的指挥地位。

　　好意思国上市公司 Bitcoin 算力份额将达到 35%

　　企业 Bitcoin 执仓：斟酌增长 43%

　　在企业选拔方面，咱们斟酌公司将接续从散户手中累积 Bitcoin。咫尺，68 家上市公司将 Bitcoin 计入资产欠债表，这一数字斟酌将在 2025 年增至 100 家。值得属看法是，咱们斗胆预测，到来岁，私营和上市公司执有的 Bitcoin 总量（咫尺为 765，000 BTC）将超越中本聪的执仓量（110 万 BTC）。这意味着企业 Bitcoin 执仓量在将来一年将杀青 43% 的权贵增长。

　　黄金与 Bitcoin 执有量对比：企业与政府仍有增漫空间

　　三、证券代币化总价值超越 500 亿好意思元

　　链上证券在 2024 年增长 61%

　　加密聚集通过种植效果、杀青去中心化和提高透明度，应承带来更优的金融系统。咱们笃信 2025 年将成为证券代币化升起的一年。咫尺，区块链上的证券代币化总价值已达到约 120 亿好意思元，其中大部分（95 亿好意思元）是 Figure 平台的半许可链 Provenance 上的私募债券证券。

　　咱们看到，证券代币化在民众区块链上推出存在浩荡后劲。咱们料想，投资者有好多动机鼓吹代币化的股票或债券证券仅在链上刊行。在将来一年内，咱们斟酌像 DTCC 这么的机构将使代币化资产概况在民众区块链和特有闭环基础设施之间无缝转变。这一动态将鼓吹对链上投资者实施 AML（反洗钱）/KYC（了解你的客户）圭臬的缔造。

　　手脚一个斗胆的预测，咱们预期 Coinbase 将选择史无先例的举措，对其股票（COIN）进行代币化并部署到其 BASE 区块链上。

　　四、褂讪币逐日结算量达到 3000 亿好意思元

　　月度褂讪币转账（好意思元）同比增长 180%（2024 年）

　　褂讪币将从加密交游中的小众变装跃升为全球交易的中枢构成部分。到 2025 年底，咱们斟酌褂讪币逐日转账额将达到 3000 亿好意思元，十分于 DTCC 面前交游量的 5%，远高于 2024 年 11 月的约 1000 亿好意思元。这一增长将受到大型科技公司（如 Apple 和 Google）及支付聚集（如 Visa 和 Mastercard）选拔褂讪币的鼓吹，从而再行界说支付经济学。

　　除了交游用途外，汇款商场将出现爆发式增长。举例，好意思墨之间的褂讪币转账可能从每月 8000 万好意思元增长 5 倍，达到 4 亿好意思元。其背后的驱开拔分包括转账速率的种植、资本揆情审势，以及越来越多用户对褂讪币的信任，这些用户将其视为实用器具而非实验品。

　　尽管围绕区块链选拔的筹商强烈，但褂讪币无疑是这一趋势的“特洛伊木马”。

　　五、AI 代理的链上行为超越 100 万个

　　AI 代理在 5 周内创收 870 万好意思元

　　咱们以为，AI 代理将在 2025 年景为鼓吹大限制选拔的最具诱导力的叙事之一。AI 代理是一种成心的 AI 机器东说念主，旨在匡助用户杀青特定方向，举例“最大化收益”或“种植 X/Twitter 的参与度”。这些代理概况自主治愈策略来优化终结，频繁基于特定边界的数据进行检修和专精化。

　　咫尺，像 Virtuals 这么的契约为用户提供器具，允许任何东说念主创建 AI 代理以实施链上任务。Virtuals 让非时期东说念主员也能战争去中心化的 AI 代理生态，举例微调民众、数据集提供者和模子斥地者，从而让平常用户不错创建属于我方的 AI 代理。这种机制将促成大批代理的露馅，代理的创建者不错将其出租以生成收入。

　　面前，AI 代理的斥田主要蚁集在 DeFi 边界，但咱们笃信其应用将超越金融行为。代理不错手脚酬酢媒体影响者、游戏中的策画机玩家，以及亏空者应用中的交互伴侣或助手。举例，Bixby 和 Terminal of Truths 等 AI 代理还是成为进击的 X/Twitter 影响者，别离领有 92，000 和 197，000 名粉丝。鉴于 AI 代理的浩荡后劲，咱们斟酌到 2025 年，将出生超越 100 万个新的 AI 代理。

　　六、Bitcoin Layer-2 总锁仓量（TVL）达到 100，000 BTC

　　Bitcoin L2 锁仓量在 2024 年达到 30，000 BTC，年头于今增长 600%

　　咱们正在密切善良 Bitcoin Layer-2（L2）区块链的崛起，这些科罚决策在变革 Bitcoin 生态系统方面后劲浩荡。通过扩展 Bitcoin 的功能，这些 L2 决策概况杀青更低的延伸和更高的交游隐约量，从而科罚底层区块链的局限性。此外，Bitcoin L2 通过引入智能合约功能，增强了 Bitcoin 的智商，从而支执围绕 Bitcoin 构建刚劲的去中心化金融（DeFi）生态系统。

　　咫尺，Bitcoin 不错通过桥接或包装的样式转变到智能合约平台上，但这些阵势依赖第三方系统，容易受到黑客袭击和安全弱点的阻抑。Bitcoin L2 决策旨在通过径直与 Bitcoin 底层集成的框架来科罚这些风险，减少对中心化中介的依赖。尽管流动性终结和选拔拦截仍然存在，Bitcoin L2 通过增强的安全性和去中心化特色，使 BTC 执有者概况更有信心性在去中心化生态系统中积极使用其 Bitcoin。

　　数据高傲，Bitcoin L2 决策在 2024 年呈现爆炸式增长，总锁仓量（TVL）超越 30，000 BTC，十分于约 30 亿好意思元，年头于今增长了 600%。咫尺，超越 75 个 Bitcoin L2 名堂正在斥地中，但斟酌只消少数几个能在遥远内杀青权贵选拔。

　　这一增长响应了 BTC 执有者对资产收益生成和更泛泛着力的强烈需求。跟着链概述时期和 Bitcoin L2 的老练，Bitcoin 将成为 DeFi 的中枢构成部分，为结尾用户提供实用的家具。举例，Sui 上的 Ika 平台或 Infinex 使用的 Near 链概述时期，展示了翻新的多链科罚决策怎样增强 Bitcoin 与其他生态系统的互操作性。

　　通过杀青安全高效的链上假贷偏执他无需许可的 DeFi 科罚决策，Bitcoin L2 和概述时期将 Bitcoin 从一个被迫的价值储存器具转变为去中心化生态系统中的活跃参与者。跟着选拔限制扩大，这些时期将解锁浩荡的链考究动性、跨链翻新契机，并鼓吹愈加一体化的金融将来。

　　七、Ethereum 数据分片（Blob Space）创收 10 亿好意思元手续费

　　逐日发布的 Ethereum 数据分片数目

　　Ethereum 社区正在积极筹商其通过 Layer-2（L2）聚集的数据分片（Blob Space）获取价值的智商，这是其扩展道路图中的环节部分。Blob Space 是一种成心的数据层，L2 将其交游历史压缩后提交至 Ethereum，并按每个数据分片支付 ETH 手续费。这种架构支执了 Ethereum 的扩展性，但咫尺 L2 对主网的价值答复较低，其毛利率约为 90%。这激发了对于 Ethereum 经济价值可能过度向 L2 转变、导致底层聚集诈骗不及的担忧。

　　尽管最近 Blob Space 的增长放缓，但咱们预测到 2025 年其使用量将出现大幅扩展，这主要由以下三大身分驱动：

　　1． L2 的爆炸性选拔

　　Ethereum L2 上的交游量以超越 300% 的年化增长率增长，用户为了更低的资本和更高的隐约量，纷繁移动到 DeFi、游戏和酬酢应用等环境。跟着面向亏空者的 dApp 在 L2 上的普及，更多交游将流回 Ethereum 进行最终结算，从而权贵增多对 Blob Space 的需求。

　　2． Rollup 时期优化

　　Rollup 时期的超越，举例数据压缩的篡改和向 Blob Space 提交数据资本的裁减，将饱读动 L2 在 Ethereum 上存储更多交游数据，从而在不殉国去中心化的情况下解锁更高的隐约量。

　　3． 妙手续费场景的引入

　　企业级应用要津、由 zk-rollup 驱动的金融科罚决策，以及代币化的实践宇宙资产的兴起，将鼓吹高价值交游的发展。这些应用对安全性和不行删改性的优先需求将增多支付 Blob Space 手续费的意愿。

　　到 2025 年底，咱们斟酌 Blob Space 的手续费收入将从咫尺的微不及说念水平增长至超越 10 亿好意思元。这一增长将沉静 Ethereum 手脚去中心化应用最终结算层的地位，同期强化其从快速蔓延的 L2 生态系统中拿获价值的智商。Blob Space 不仅将扩展 Ethereum 聚集，还将成为环节的收入开首，在主网与 L2 之间的经济相关中杀青均衡。

　　八、DeFi 创下新高：去中心化交游所（DEX）交游量达 4 万亿好意思元，总锁仓量（TVL）达 2000 亿好意思元

　　DeFi 总锁仓量（TVL）趋势

　　尽管去中心化交游所（DEX）的交游量在十足值和相对于中心化交游所（CEX）的占比喻面均创下历史新高，去中心化金融（DeFi）的总锁仓量（TVL）仍比峰值低 24%。咱们斟酌，到 2025 年，DEX 的交游量将打破 4 万亿好意思元，占 CEX 现货交游量的 20%。这种增长将受到 AI 斟酌代币的普及以及新式面向亏空者的 dApp 的鼓吹。

　　此外，证券代币化和高价值资产的流入将进一步鼓吹 DeFi 增长，为其注入新的流动性并扩展其功能。跟着去中心化金融基础设施在不停演变的数字经济中需求上升，咱们斟酌 DeFi TVL 将在 2025 年底反弹至 2000 亿好意思元以上。

　　九、NFT 商场复苏，交游量达到 300 亿好意思元

　　2024 年 NFT 交游量下滑，斟酌 2025 年反弹

　　2022-2023 年的熊市对 NFT 边界形成了严重冲击，交游量自 2023 年起下降了 39%，相较 2022 年更是暴跌了 84%。尽管可替代代币（fungible token）价钱在 2024 年运行回升，但大多数 NFT 推崇滞后，价钱疲软且活跃度低迷，直至 11 月迎来篡改点。尽管濒临这些挑战，一些具有刚劲社区纽带的名堂通过超越投契价值推崇出色。

　　举例，Pudgy Penguins 通过储藏玩物凯旋转型为亏空品牌，而 Miladys 在调侃性互联网文化中赢得文化认同。一样，Bored Ape Yacht Club（BAYC）接续手脚主导文化力量不停发展，诱导品牌、名东说念主和主流媒体的泛泛善良。

　　跟着加密金钱的复苏，咱们斟酌新富用户将多元化投资于 NFT，不仅手脚投契性资产，还手脚具有执久文化和历史意念念的资产。像 CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club（BAYC）这么的知名系列由于其刚劲的文化价值和斟酌性，将从这一滑变中获益。尽管 BAYC 和 CryptoPunks 仍远低于历史交游峰值（别离下落约 90% 和 66% 以 ETH 计），但 Pudgy Penguins 和 Miladys 等其他名堂还是超越了之前的价钱高点。

　　Ethereum 仍然主导着 NFT 商场，托管了大多数进击系列。在 2024 年，它占据了 71% 的 NFT 交游份额，斟酌到 2025 年这一比例将上升至 85%。这一主导地位也体当今市值排行中，前 10 名和前 20 名中的 16 个系列王人基于 Ethereum，这进一步强调了该区块链在 NFT 生态系统中的中枢肠位。

　　尽管 NFT 交游量可能不会重回之前周期的狂热高点，但咱们以为 300 亿好意思元的年度交游额是可杀青的，这精练是 2021 年峰值的 55%。商场将更多地转向可执续性和文化斟酌性，而非投契激越。

　　十、去中心化应用（DApp）代币收缩与 Layer 1 代币的推崇差距

　　2024 年 Layer 1 代币推崇优于主流 DApp 两倍

　　2024 年牛市的一个权贵主题是 Layer 1（L1）区块链代币权贵优于去中心化应用（DApp）代币。举例，跟踪智能合约平台的 MVSCLE 指数年头于今高潮 80%，而应用代币的 MVIALE 指数同期仅高潮 35%。

　　然而，咱们斟酌这一趋势将在 2024 年底发生转变，跟着一波新 DApp 的推出，这些翻新且实用的家具将为斟酌代币带来价值。其中，东说念主工智能（AI）是 DApp 翻新的杰出类别。此外，去中心化物理基础设施聚集（DePIN）名堂高傲出浩荡的后劲，不仅概况诱导投资者和用户的兴致，还能促成 L1 代币与 DApp 代币之间更泛泛的推崇再均衡。

　　这一变化突显了在不停演变的加密货币生态中，实用性和家具商场契合度对于决定应用代币凯旋的进击性。

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遭殃剪辑：张靖笛